Dados de derivativos de Bitcoin não mostram ‘fundo’ à vista, pois os traders evitam posições compradas


O Bitcoin (BTC) perdeu o suporte de US$ 28.000 em 12 de junho após o agravamento das condições macroeconômicas. O rendimento dos títulos de 2 anos do Tesouro dos Estados Unidos fechou em 10 de junho em 3,10%, seu nível mais alto desde dezembro de 2007. Isso mostra que os traders estão exigindo taxas mais altas para manter seus instrumentos de dívida e esperam que a inflação continue sendo um desafio persistente.

Louis S. Barnes, um executivo sênior de empréstimos da Cherry Creek, afirmou que, como os Estados Unidos registraram sua inflação mais alta em 40 anos, os mercados de títulos lastreados em hipotecas (MBS) tiveram zero compradores. Barnes acrescentou:

“As ações caíram 2% hoje [10 de junho], mas cairiam muito mais se considerarmos o que significará uma parada total no mercado imobiliário.”

Uso de alavancagem MicroStrategy e Celsius levantam alertas

A venda do Bitcoin está adicionando mais pressão ao mercado de criptomoedas e vários meios de comunicação estão discutindo se a MicroStrategy, empresa de análise e inteligência de negócios listada na Nasdaq, e seu empréstimo de US$ 205 milhões com o Silvergate Bank contribuirão para o atual colapso das criptomoedas. O empréstimo apenas com juros foi emitido em 29 de março de 2022 e garantido por Bitcoin, que é mantido em uma conta de custodiante mutuamente autorizada.

Conforme declarado pela call de ganhos da Microstrategy pelo diretor financeiro Phong Le em 3 de maio, se o Bitcoin caísse para US$ 21.000, seria necessária uma margem adicional. No entanto, em 10 de maio, Michael Saylor esclareceu que toda a posição de 115.109 BTC poderia ser prometida, reduzindo a liquidação para US$ 3.562.

Por fim, a plataforma de staking e empréstimos de Cripto, Celsius, suspendeu todos os saques da rede em 13 de junho. Especulações de insolvência surgiram rapidamente quando o projeto moveu grandes quantidades de wBTC e Ether (ETH) para evitar a liquidação na Aave (AAVE), uma plataforma popular de staking e empréstimos.

Acabamos de perceber que as pessoas com empréstimos em aberto com baixas taxas de garantia na Celsius estão tendo que escolher entre ser liquidadas devido à queda do mercado ou depositar mais garantias em um serviço que congelou saques e é potencialmente insolvente.

Woof.

— Nick Neuman (, ) (@Nneuman) 13 de junho de 2022

A Celsius relatou ultrapassar US$ 20 bilhões em ativos sob gestão em agosto de 2021, o que era idealmente mais do que suficiente para causar um cenário apocalíptico. Embora não haja como determinar como essa crise de liquidez se desenrolará, o evento pegou os investidores do Bitcoin no pior momento possível.

As métricas de futuros de Bitcoin estão perto do território de baixa

O prêmio do mercado futuro do Bitcoin, a métrica primária de derivativos, mudou brevemente para a área negativa em 13 de junho. A métrica compara contratos futuros de longo prazo e o preço do mercado à vista tradicional.

Esses contratos de calendário fixo geralmente são negociados com um pequeno prêmio, indicando que os vendedores solicitam mais dinheiro para reter a liquidação por mais tempo. Com isso, os futuros de três meses devem ser negociados com prêmio anualizado de 4% a 10% em mercados saudáveis, situação conhecida como contango.

Sempre que esse indicador se desvanece ou fica negativo (backwardation), é uma bandeira vermelha alarmante porque indica que o sentimento de baixa está presente.

Prêmio anualizado de futuros de Bitcoin de 3 meses. Fonte: Laevitas.ch

Embora o prêmio futuro já estivesse abaixo do limite de 4% durante as últimas nove semanas, ele conseguiu sustentar um prêmio moderado até 13 de junho. Embora o prêmio atual de 1% possa parecer otimista, é o nível mais baixo desde 30 de abril e fica em à beira de um sentimento generalizado de baixa.

Um mercado de derivativos insalubre é um sinal sinistro

Os traders devem analisar os preços das opções do Bitcoin para provar ainda mais que a estrutura do mercado de criptomoedas se deteriorou. Por exemplo, o desvio delta de 25% compara opções semelhantes de call (compra) e put (venda). Essa métrica se tornará positiva quando o medo prevalecer, porque o prêmio das opções de venda de proteção é maior do que as opções de compra de risco semelhantes.

O oposto ocorre quando a ganância é o humor predominante, o que faz com que o indicador de desvio delta de 25% mude para a área negativa.

Desvio delta 25% das opções de Bitcoin de 30 dias da Deribit. Fonte: laevitas.ch

Leituras entre 8% negativos e 8% positivos são geralmente consideradas neutras, mas o pico de 26,6 em 13 de junho foi a leitura mais alta já registrada. Essa aversão aos riscos de queda de preços é incomum mesmo para março de 2020, quando os futuros de petróleo caíram para o lado negativo pela primeira vez na história e o Bitcoin caiu abaixo de US$ 4.000.

A principal mensagem dos mercados de derivativos de Bitcoin é que os traders profissionais não estão dispostos a adicionar alavancagem de posições de longs, apesar do custo extremamente baixo. Além disso, a absurda diferença de preço para os preços das opções de venda mostra que a queda de 13 de junho para US$ 22.600 pegou mesas de arbitragem experientes e marcadores de mercado de surpresa.

Para aqueles que pretendem “comprar a queda” ou “pegar uma faca em queda”, um fundo claro só será formado quando as métricas de derivativos indicarem que a estrutura do mercado melhorou. Isso exigirá que o prêmio dos futuros do BTC restabeleça o nível de 4% e os mercados de opções para encontrar uma avaliação de risco mais equilibrada, pois a inclinação do delta de 25% retorna para 10% ou menos.

A visões e opiniões expressas aqui são exclusivamente do autor e não refletem necessariamente as opiniões do Cointelegraph. Cada movimento de investimento e negociação envolve risco. Você deve realizar sua própria pesquisa ao tomar uma decisão.

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